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2.2 铝合金产业链：上游受大宗商品价格影响 ， 下游交通运输行业用量最多
产业链上游为铝合金冶炼生产、下游深加工制造应用空间广阔 。产业链上游为将电解铝、再生铝等原材料 与中间合金熔炼加工为铝合金 ， 下游为汽车、建筑等厂商 。上游纯铝等原材料价格和下游汽车建筑等行业需求 对铝合金加工公司的生产经营产生影响 。
上游受大宗商品价格影响 ， 中游具备一定议价能力 。铝合金产业链上游为铝合金冶炼 ， 铝料从来源上分为 电解铝与再生铝 。上游材料供应商受大宗商品价格影响大 ， 中游制造厂商一般采取成本加成定价 ， 定期根据铝 价的变动进行调整 ， 具备技术壁垒的铝压铸制造商有一定议价能力 ， 可以通过与下游客户谈判提高产品价格转 嫁成本 ， 具有一定抗风险能力 。但由于中游制造商在结算上对上下游存在时间差 ， 若短时间内铝价发生剧烈波 动 ， 产品价格未能及时调整 ， 会在一定时间内对公司经营业绩造成不利影响 。2021 年受宏观经济调控+疫情持 续影响供给等因素扰动 ， 铝价波动较为剧烈 ， Q2、Q3 持续上涨 ， 一度突破 20000 元/吨 ， 铝压铸供应商受铝价 波动影响 ， 毛利相对承压 。
“双碳”调控下再生铝产量持续提升 ， 有望带动行业整体成本下降 。原材料方面 ， 目前电解铝与再生铝的市 场占比约为 4：1 。电解铝又称原铝 ， 由铝土矿中的氧化铝与用烧碱冶炼而成的预焙阳极一起电解而成；再生铝 是将工业生产与社会消费中的可回收废铝材重新熔炼成型 。生产电解铝消耗的电力资源较大 ， 在“双碳”背景下 面临限产调控的趋势 。而每利用一吨的再生铝合金比电解铝可降低二氧化碳、二氧化硫排放 11 吨 ， 节约用电 1.3 万度 ， 能源消耗小且环境友好；此外 ， 再生铝价格低于电解铝 800-1000 元/吨 ， 具有成本优势 ， 再生铝市场 迎来机遇 。一般而言 ， 原铝相对比再生铝 ， 强度、硬度、韧性、抗氧化性能更强 ， 使用寿命更长 ， 因此对于硬 度、抗撞击能力有要求的部件（如车身结构件）只能用原铝 ， 不能用回收铝；但随着技术的不断进步 ， 再生铝 的质量已经越来越接近于原生铝 。未来预计再生铝对电解铝的替代趋势将会愈发显著 ， 助力上游原材料降本 。
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下游深加工应用广泛 ， 交通部门（含汽车）用量最多 。铝合金深加工的下游产业覆盖广泛 ， 包括建筑建材、 交通运输（航空、汽车等）、电线电缆与食品医药包装等 。交 通和建筑部门占比更高 ， 分别为 29%、26% 。其中 ， 交通板块对铝的需求占比将会持续保持 ， 且总量不断增加 ， 因而车用铝合金制造厂商的订单量受下游整车厂影响较大 。此外 ， 新能源单车用铝量普遍高于传统燃油车近 42% ， 随着新能源汽车渗透率的提高 ， 车用铝合金的市场规模将会不断扩大 。
2.3 应用：汽车铝合金应用广泛 ， 汽车铝铸件占比超 70%
2.3.1 车用铝合金覆盖范围广泛 ， 单车用铝量持续提升
车用铝合金目前主要应用于白车身、动力总成、底盘和内饰 ， 且继续向其余部件渗透 。铝合金在整车上的 应用广泛 ， 主要包括汽车的白车身、动力系统、底盘等部分 。从汽车各部件质量分布来看 ， 车身、动力与传动 系统、底盘、内饰等占比较大 ， 分别为 27.2%、22.5%、20.4%、20.4% ， 合计超过整车质量 90% ， 为轻量化的主 要突破方向 。北美轻型车的单车用铝量 2020 年总计 208.2Kg；其中 ， 单车发动 机、变速和传动系统、车轮、覆盖件用铝量分别为 47.2Kg、38.6kg、32.7Kg 和 26.8Kg ， 合计占比约 70% 。预计 至 2026 年 ， 车身结构件和覆盖件铝合金渗透率将快速增长；悬架部件的份额也会增加至 7%；三电部件（如电 池盒、电机外壳、转换器外壳、BMS 外壳等）将成为用铝增量更大的部位；整车单车用铝量将会增加至 233.2Kg 。
2.3.2 铝合金加工分为铸造和形变 ， 压铸工艺最为成熟与高效
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